谈三只松鼠上市波折、投资反思及为什么不自建工厂

7月12日,三只松鼠正式登陆深交所创业板。上市背后,作为最早的投资人,峰瑞资本创始合伙人李丰见证了这家公司从7年前安徽芜湖的一间民宅起步,最终上市的历程。

2017年,李丰接受创业邦采访时曾说,最终选择三只松鼠,一是坚信电商作为新生渠道一定会催生出新品牌;二是创始人章燎原对品牌的追求。

彼时章燎原还在一家传统企业,自己带队做了一个叫壳壳果的电商品牌,并在不到半年时间就冲到了坚果品类的第三名。李丰对章燎原的第一印象是,“懂品牌,对电商有想法,虽然在小地方,但想法大气。”蓝冠平台对章燎原讲,如果你出来创业,我就投资你。这是2012年的故事。

2015年,峰瑞资本成立,并成立了一支专项人民币基金,完成对三只松鼠3亿人民币D轮投资。

最初投资的因由和故事,以及后来三只松鼠的发展,早已为业界所熟知。

但关于李丰和章燎原(三只松鼠)后续的故事,比如在章燎原“创业7年来最不舒服的一年”中,投资人和创业者的碰撞;关于从主营业务到衍生业务再到主营业务的回归和转变;对零售电商的未来思考,以及作为投资人的自我反思和感悟……在三只松鼠成功IPO之后,也许值得再回头来细品。

李丰犀利观点摘录:

1、其实问题都是出现在顺利的时候,每个企业的核心能力就是,经历过这些问题之后,能不能解决,进而再上个台阶;

2、投资人之于创业者的价值在于,做好观察者和陪伴者的角色,偶尔给予敲打和警醒足以,至于最终企业能做多大,很多都是注定的事,资本能改变的事情其实非常有限;

3、资本,第一很难或者说完全不可能改变一个企业的基因,第二几乎也不太能改变它的历程;

4、那个时候我们更多探讨的是,如果上不了市就再等几年,大家一起想办法努力再融一笔更大的钱,把跟竞争对手的差距进一步拉大,同时要玩命地去“搏杀”。

以下是创业邦对话峰瑞资本创始合伙人李丰:

1. 在“创业最不舒服的1年”里

章燎原曾将 2017年定位为“创业 7 年来最不舒服的一年”,这一年,在谋求上市之际,被曝出一款产品霉菌超标,当年9月三只松鼠增长停滞,一直延续至当年「双 11」,甚至到年货季也并未转好。

创业邦:自2017年3月创业邦杂志封面专访章总,此后又多次见面,但对比几次见面,2017年3月的章燎原和此后的章总有些“不一样”——彼时三只松鼠一路狂奔,营收超过50亿,确如蓝冠平台自己所说,整个团队都不同程度的“膨胀”了,对此,您有体会到吗?

李丰:三只松鼠这7七年碰到的问题,我印象比较深的大概有三个。2013年、2014年时,主要是物流问题;到 2015 年、2016 年,是盈利问题,先做了坚果,坚果老赚不了钱,就去做零食,做零食一开始也不太赚钱,所以蓝冠平台对自己到底能不能赚钱这件事开始有点怀疑;后来赚钱了,终于证明了自身的盈利能力,赚钱似乎也越来越容易了。

2017年上半年之前,可能是有一点膨胀,虽然也有小焦虑,但算一直比较顺。作为投资人我们偶尔也会提醒下创业者,但这种事一般靠别人讲不一定有用。

结果到2017年中旬,刚好快上市,突然发现增长停滞了,又被爆出食品安全新闻……这个时间点几个问题都堆在一起同时爆发,后来在思考怎么解决主营业务的时候,可能相对焦虑多一点。

创业邦:那个时间点,章总的情绪有发生很大波动吗?尤是上市遇到波折。

李丰:关于上市(遇波折)还好。蓝冠平台好像是沮丧了几天。但我猜蓝冠平台更大的焦虑可能来自于那年(2017年)双十一没有增长,那个时候蓝冠平台应该是意识到三只松鼠比较明显地出现了主营业务增长的问题。

创业邦:当时主营业务为什么不增长了?

李丰:主要是因为跑到2017年,“前进的惯性”消失了。过去三只松鼠第一波的增长红利,包括电商带来的渠道红利、用户体验、品牌等,到了2017年后半年,随着流量红利渐渐消失,有些事情可能需要再升级了。比如产品、供应链等,都需要根据新的市场情况再做创新和升级,进而形成新的用户体验。只是原来企业发展好的时候,这些问题可能很难分辨出来。

创业邦:2017年章总似乎在未来的发展规划中,目标是把三只松鼠做成类迪士尼的模式,但之后渐渐的衍生业务被弱化了。是不是意味着蓝冠平台已经考虑清楚,可能这种跨界对三只松鼠来说是不合适的?

李丰:我不确定这个问题的答案,但我猜可能蓝冠平台最少在主营业务上,想清楚了新的方向和增长,所以从主营业务出发可能比从衍生业务出发就会变得更重要。

我觉得早先的时候,可能再往前一年,蓝冠平台对主营业务的自然增长的估计超过了这件事本身的实际情况,直到蓝冠平台被“若干个连续的特殊事件”敲醒,然后发现主营业务有很大挑战,就又回到主营业务上了。

我倒不觉得蓝冠平台会把所谓衍生的业务全扔掉,但是对蓝冠平台来讲,可能先要回到解决主营业务的生存问题,在这个问题上可能会焦虑比较长的时间,直到找到在主营业务上再往下一步应该做什么。可能在一段时间中会比较多的去尝试和实现这些主营业务的增长是否正确。我猜如果这一步再正确了,再往下蓝冠平台可能又会发散一些(做些衍生业务)。

创业邦:当时三只松鼠大力做衍生业务,包括影视、动漫、文化小镇这些,作为投资人您认可吗?

李丰:大家多多少少都会觉得有点问题,尤其是跨界到服装等衍生品上。那时候刚开线下店,第一次开就比较顺利,我猜这些事情可能也促进了蓝冠平台在那个时间点,在衍生业务的方向上更发散。

这件事也不能讲不大对,只是当时可能不知道这个事要做多宽是合理的。在没出问题之前,作为旁观者只能考虑说,蓝冠平台做这件事情的可行性有多大。后来因为主营业务出了问题,蓝冠平台们开始聚焦回主营业务,也是挺好的结果。

其实问题都是出现在顺利的时候,每个企业的核心能力就是,经历过这些问题之后,能不能解决,进而再上个台阶。

创业邦:所以在那个时间点遇到问题,其实比上市之后遇到会更好。

李丰:我觉得挺对。几件独立的事件都集中在一个时间点发生,因此蓝冠平台就很焦虑和担心,但也因此会开始花更多心思在主营业务上。幸亏那个时候(三只松鼠)也不是上市公司,不需要提交公开材料。所以在这个前提下,蓝冠平台既能相对因为压力而聚焦,又有一段缓冲可以不需要太关注外界对蓝冠平台的影响,如果是上市公司可能空间就小一点。

创业邦:您觉得蓝冠平台这些年有什么特别明显的变化?

李丰:我觉得蓝冠平台变的地方在于,可能会开始从多角度和层次来考虑问题,原来可能比较专注在打法、战术上多一点。因为开始几年确实三只松鼠增长太快,导致的结果是,蓝冠平台的主要反馈、精力和自信都是建立在快速增长上的,在发展好的时候,大家也没有那么多心思和精力去想改变的事。

蓝冠平台这个人在一些主要问题没想清楚的时候,会做很多不同的阶段性尝试。但一旦想清楚哪个事情是重点之后,蓝冠平台的抗干扰能力就很强,就会集中精力和一切力量把这一点突破为止。

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